瑞幸咖啡倒了，“瑞幸租赁”却还在上市的路上？

“惊喜”不断的2020年春天，一家创投界“别人嘴里的公司”倒掉了。

尽管在官网上挂出了道歉信，承诺自查并挽回客户损失，但所有人都明白，瑞幸咖啡这次已经“凉凉”。

在中国，昨天还“锣鼓喧天”，今天就“一地鸡毛”的公司，瑞幸不是第一个，也不会是最后一个。ofo、乐视、易道、暴风……资本市场泡沫经济屡见不鲜的今天，用来圈钱的道具在变，唯有骗局不变。

下一个，会是高空车吗？ 

数据之疑

回首瑞幸咖啡，从成立到上市仅用18个月，如果没有这次业绩造假丑闻，瑞幸咖啡依然会快步奔跑在其“10000家”门店计划的路上。

作为瑞幸咖啡的对标公司，星巴克成立已50年，进入中国市场也有21年，迄今为止门店不过4200家。而瑞幸咖啡仅用了21个月，就将门店扩张到了4600家以上，规模上超越星巴克成为全国老大。

尽管瑞幸咖啡目前已经成为“过街老鼠”，但细想之下，这几年伴随茶饮消费和外卖市场的快速发展，作为过去两年消费饮料市场的龙头，瑞幸并非没有赢面，“做中国人的咖啡”这样的口号也不完全是消费民族感情。但如此一条康庄大道，怎么就能走成这样呢？

根据做空机构浑水公布的报告，瑞幸实际销售与收入与其对外公布的盈利数据差异巨大。以非咖啡产品销售额为例，浑水认为其当季增长幅度仅为6%，而瑞幸自己对外公布达到400%，差距高达67倍。

财报数据造假，是瑞幸此次的致命伤。曾经因为数据亮眼，瑞幸创造了18个月从成立到上市的中概股IPO奇迹。而此次因为数据造假，瑞幸成为众矢之的，在自身被写入反面教材的同时，连累了整个中概股版块遭受华尔街信任危机。可谓“成也数据，败也数据”。

模式之乱

瑞幸数据造假，给了近两年蓬勃发展的高空车市场一个很重要的启示：高空车租赁市场是否已经泡沫化？

在这里，笔者有个大胆的想法：假设瑞幸的创始团队当初选择的不是咖啡，而是2017年开始启动的高空车租赁市场。那么市场会走向何方？

声明：以下“瑞幸租赁”公司为本文假想中的公司，内容纯属虚构。为了方便比较，我们只是借用“瑞幸”作为公司名号，不具体指向现实中任何其他公司。

2017年底，经过一年多的准备，“瑞幸租赁”怀揣着“改变中国高空车租赁市场的梦想”横空出世，在众多资本的鼓励与增持下，“瑞幸租赁”打破了以往高空车租赁公司“量入为出”的发展道路，从一开始就走向了“机队+网点”扩张之路。

为了争夺市场和获取用户，瑞幸租赁烧钱推出了大量市场活动，并在租赁价格上给与巨额优惠。在其大力推动下，高空车的平均租金降幅达到一半以上。虽然单车租金锐减，但是由于“瑞幸租赁”机队扩张速度更快，所以从财报来看，“瑞幸租赁”的用户数、市占率、租金收入等数字依然亮眼。

除了烧钱扩张，“瑞幸租赁”背后的创始团队和投资者也大概率会应景的把一个从事设备租赁的公司包装成一家依靠“大数据”、“云计算”、数据驱动的产业互联网企业。并号称在其驱动下，中国传统设备租赁行业将发生翻天覆地的变化。此举注定会吸引了大量风投注意。一时间，高空车租赁行业将成为投资界关注的热点区域。

在成功获取投资界注意力后，“瑞幸租赁”当然不可能将已经点燃的投资热情送给他人。为了讲好投资故事，瑞幸租赁不惜一切代价扩张机队与门店，并终于在成立两年时超越所有竞争对手，做到了全国第一。

至此，“瑞幸租赁”已经完成上市前80%的铺垫，目前最需要的就是证明扩张后的自己，能给股东带来足够多的收益，甚至凭借规模碾压竞争对手，获取市场定价权。

真实世界中的瑞幸咖啡如愿了，架空的“瑞幸租赁”能如愿吗？

对手之变

相比笔者架空的“瑞幸租赁”，真实世界中的瑞幸咖啡，尽管其在广告上处处针对星巴克，但是星巴克在过去两年多来可谓“巍然不动”，几乎没有任何针锋相对的市场反应。

应该说，并非星巴克蔑视对手。只是中国白领饮品消费市场的广阔前景，以及对其“卖商务空间”咖啡文化的强大自信，才让其坚守既定策略。

而对于“瑞幸租赁”来说，中国高空车租赁市场和咖啡市场是截然不同的，如果想如同瑞幸咖啡一样顺利上市，其大规模扩张后，必将会对原有的高空车租赁行业有着重要影响。为了争夺更多的客户与资源，他必然会和大小公司在所有其涉足的市场短兵相接。

巧的是，虽然现实世界中并没有“瑞幸租赁”，但是高空车市场却在2019年下半年进入了白热化的价格战。整个行业一改之前“人傻钱多速来”的外界印象，随着整个行业赚钱越来越难，投资者和从业者的“围城”心态愈发明显：高空车市场，早已不再是个讲故事的好素材。

市场之困

应该说，真实世界中的瑞幸咖啡其实比笔者虚构的“瑞幸租赁”有太多幸运的地方。

比起高空车复杂的价值变现链条，咖啡这个标的显得更加简单和容易理解。凭借着“中国咖啡与美国咖啡的差距在哪里？差在自信”这样富有煽动性的广告文案，瑞幸咖啡很快被看作国际咖啡巨头的挑战者，吸引了大量消费者关注。在其一轮又一轮的市场活动下，瑞幸咖啡很快获得了广大用户，这样低门槛和增长速度，是高空车租赁这一行业无法比拟的，也抓准了资本最认可规模和数据的软肋。

但是比起做高空车的“瑞幸租赁”来说，瑞幸咖啡也有很多不幸的地方，比如咖啡产品门店客流量容易统计，交易流程简单，客单价明码标价。这才让做空机构浑水能依靠较低的成本和简单的办法，只需要保持耐心和下功夫，就能获取相对准确的经营数据。

高空车租赁行业价值链条相对复杂，设备的采购规模和价格返点，厂商或金融信贷机构给与的账期，实际租金价格与出动率……众多资金往来与交易，并非如咖啡产品那样能够“一眼看穿”。上游厂商的设备采购价，也不是能够在国际市场上公开查到的咖啡豆价格。而由于各地市场发展不同，同样的设备在不同城市的租赁价格也有相当多的操作空间，这给了核实“瑞幸租赁”的数据真伪带来了相当大的操作难度。

不夸张的说，如果浑水公司想核实 “瑞幸租赁”的真实数据，其需要一个比核实“瑞幸咖啡”复杂100倍的函数模型。

一单成规模的高空车租赁生意远比卖咖啡复杂，不同设备的需求、物流距离、干租or湿租、培训与折旧维修……方方面面都会影响到最后的成交价格。而如果是几台以下的小批量，所带来的成本也无法和大批量订单相比。然而这些区别，不可能面面俱到的提供给持币入场的投资者与接盘侠。

凡事必有正反两面。对于操盘手来说，不为外界所知的行业秘密，恰好就是可以“讲故事”的空间。除非业内人士，否则很难非常了解不同区域、不同种类的高空车实际运营情况。至于采购、租赁等环节中涉及到的资金流向，更是每家公司的高度机密。

有了看似合理的数据，以及一些会计事务所的背书。设想中的“瑞幸租赁”真的想上市，依然有着巨大的可能性。只是难保不像瑞幸咖啡一样，敲锣撒花一年后，那些原本就埋伏在上市过程中的颗颗巨雷，都成了其股价爆炸的潜在隐患。当然，此时此刻初始投资人和创始团队恐怕早已套现跑路或者将股权质押。

至于暴雷后怎么办？可以参考曾经某位大佬的名言：“让我们一起，为梦想窒息”。

本文转载自公众号“高空车行业观察”。