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任何时候,把钱交给有能力担当未来的企业大概不会错得太远

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来源:匠客工程机械

专栏作者郑贤玲.jpg

01

2020年7月6日将是一个要计入中国证券市场历史史册的日子,全天两市成交达到15660.53亿元,创五年历史新高;上证指数上涨5.71%,站上3300点,创五年来单日涨幅新高;全天两市涨停个股超200家,上涨个股近3600家,万亿市值的银行保险公司都能涨停;ETF上演涨停潮,上证50指数一度涨停……

有人先知先觉,在前期收获了医药股和科技股后调仓买入低估值的金融股;有人对市场敏感,说"只要中信建投涨停时,就是一轮结构性牛市的开始。”有人后知后觉,等到券商涨了三个涨停板,开始火线入场。

昨天晚上接到几条信息,有赚了钱跟着大盘狂欢的,也有在场外观望咨询是否要赶紧买入的。总之,无论大盘疯狂上涨还是疯狂下跌,都会让无数的人心惊肉跳,紧张不已。

我知道证券市场本身有很多规律,的确有一些人通过经济环境、金融环境、政策环境、投资品结构和量能的分析可以对大盘做一些预测,但更多的人其实很难把握这个局势,我也感觉自己尽管在证券市场沉浮20年,似乎也缺少对大盘做预测的慧根。于是,对咨询我是否要进入的人我几乎都是统一的答案:

“任何时候,把钱交给有能力担当未来的企业,大概率我们不会错得太远。”

如果说这20年在资本市场收获了什么的话,我想我最大的收获是对资本市场的信任。我相信,在一个相当长的时间内,资本市场是有效的。

02

市场很多人都把股票投资简称为“炒股票”,一个“炒”字赋予了股票市场兴风作浪的气质,仿佛股票市场的人身上都有几分侠气,也有几分邪气。过去我在证券公司和基金公司做研究时,很多人一见面知道我的职业后的第一反应就是:"炒股票的啊?那么你有消息啰,帮我推荐几只股票吧。”

我走访的企业少说也超过400家,但几乎从来没有向上市公司打探过任何不该打探的消息。尽管全球资本市场几乎很难杜绝市场操纵的现象,未来还会有“蓝田”、“獐子岛”、“康得新”……但我还是信奉二级市场是一个相对公开、公平、公正的市场,上市公司是需要会计师、律师、保荐人审核才能上市的,而且要求信息公开,如果我们冷静分析一下公开信息,那些造假也并非是无迹可寻的。

我对资本市场的信任还基于上市公司在经济发展中的担当。除了像华为这样把员工变成股东的极少数优秀企业以外,大部分行业发展的主要力量都来自上市公司,因此投资于优秀的上市公司就等于投资于某个行业的未来。

2015年李录在北大做了一份题为《价值投资在中国的展望》的报告,他回顾了过去200年美国几种投资品的回报:

1802年一块美金,到2014年值多少钱?它的购买力是多少?答案是5分钱。两百多年之后一块钱现金丢掉了95%的价值、购买力;

两百年前用一块美金购买的黄金,今天能有多少购买力?结果是3.12块美金;

短期债券两百年涨了275倍;长期债券的回报率比短期债券多一些,涨了1600多倍,因为通胀;

1块钱股票,即使除掉通货膨胀因素之后,在过去两百年里仍然升值了一百万倍,今天它的价值是103万,这就是复利的力量。

很多人都认为中国证券市场无效,从1990年12月11日上证指数从100点到2019年12月31日的3050点,上证指数上涨了30倍,而同时期中国GDP上涨了45倍,而且上证指数2007年10月最高达到6092点后,十多年来,大盘指数下跌了近一半。

有人说世界证券行业的历史就是一本血泪史,任何一个国家的证券市场在发展初期都会有这样那样的问题,中国证券市场从额度制到核准制,再到现在的注册制,其间包含着上市标准的演变、上市公司治理结构的完善、市场监管手段的完善、退市制度的变化……投资人也在成长。

原有的上市标准让中国广大的股民没有分享到中国互联网公司成长的红利,腾讯、阿里巴巴、新浪、美团、拼多多等公司给予了更多国外投资人高额的回报,而这恰恰是近十几年来推动中国经济形态改变最大的驱动力。

但在初始阶段也只是证券市场的经济效益不那么高,没有发挥更高效的资源配置功能,但A股市场并不抹杀真正的价值。代号000002的万科A1991年1月29日上市价格为14.58元,如果你从那时买入并一直持有,到今天你的回报率是308倍!

长期来看,那些具备持续增长能力的企业股价表现很少让人失望,万科、恒瑞医药、万华化学、格力电器、美的集团、贵州茅台、五粮液、三一重工、潍柴动力、中兴通讯、用友网络、安琪酵母、双汇发展、招商银行、中国平安……等等,都有不错的投资回报。

如果一家公司股价能够在超过5年的时间内屡创新高,背后的支撑大概率是持续增长的业绩,而业绩的背后一定是企业捕捉商业机会的能力或形成了可持续发展的能力。

03

我不知道今天跑步进场的股民们是怎样的心情,如果是我,今天冲进场或者还在观望都会感到忐忑的,因为我真的不知道明天市场会怎样。但我坚持认为通过研究和信息跟踪来选择投资标的是可以做到笃定的。

无论是传统产业的集中度提升还是新兴产业的去伪存真,我们都会看到,在很多行业与其自己开一家公司去做,不如把钱交给那个最会做的企业团队。这是股票投资核心内涵。在这样的理念下做投资不是在市场火爆的时候冲进去,在市场低迷的时候逃出来。对优质公司来说,出现小的不利因素导致股价下跌的时候恰恰是买入的机会。

“可以担当未来的公司”可以分为两类:一是世界总在变化,哪些行业代表未来,在代表未来的行业中怎样的企业能够担当未来,这在证券市场叫“趋势投资”;二是世界总在变化,哪些行业一直存在,永远(在可以预见的时间内)不变,在这些不变的行业中哪些企业在领导创新,并在创新中持续成长,投资这类公司即是“价值投资”

在过去几年,中国证券市场表现并不好,但上涨的股票也不少,一些基于基本面研究的投资人同样有不错的回报。如果你有充分的研究,足够的视野,任何时候都有机会买入优质公司的股票。

我在此产业观察者公号开篇的时候说明了我做这个系列选题文章的背景,我提到了“受益者平台”的黄宇,她并不是专业机构的投资人或研究员,她27年来专注于资本市场,并通过资本市场的研究来认知这个变化的世界,打开自己的视野,而不是纠结于短期的股市波动。

我们一直探讨对上市公司基本面的看法,我们也会基于中国经济发展趋势和世界经济格局判断中国资本市场的投资机会,但这两天市场这么波动,我没有收到一条来自黄宇的短信,我相信早已做好布局的她面对再多的涨停板也会一如既往的笃定。

有人面对牛市的预期,疾呼“乘风破浪”,而我更愿意看到“不管风吹浪打,胜似闲庭信步”的从容。

就在我准备发出这篇文章的时候,一个个人投资者给我发来一条短信,他说:“做股票投资就像是在破译一部高级密码,做短线就是凭借经验和运气可以破译出部分字段,而真正能破译完整密码的是投资好企业做中长线,那最后的收获更大。”

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